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目次
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【河南接洽】郑州市经济及产业发展分析
萝莉后入核心不雅点：
经济运行情况：郑州市看成河南省省会和国度中心城市，近十年地区出产总值在河南省排行防守在第1位，在全省经济发展中起到“挑大梁”的作用。从增速来看，郑州市2023年经济增速达到7.4%，基本还原至2019年水平，2024年上半年又以5.3%的经济增速特出同期天下和河南省平均水平，经济保持较强韧性。
财政情况：2023年郑州市一般全球预算收入同比增收35亿元至1165.8亿元，居河南省第1位。其中税收收入占比67.5%，一般全球预算自给率为76.72%，财政收入边界纷乱且稳定，财政结构与自给才略优于全省平均水平。
经济结构及上风产业：近十年郑州市三次产业结构渐渐优化，2023年调整为1.3：39.5：59.3。现在郑州市已造成电子信息、汽车及装备制造、当代食物制造、新式材料、铝加工成品和生物医药6大主导产业集群。其中装备制造、铝纯粹加工、新材料等高耗能重工业多蚁合分散于郑州市偏西部区县；食物制造、服装家居等轻工业蚁合分散于郑州市中部区县；汽车及零部件产业在郑州市东部区县布局较多；电子信息产业主要依托郑州市内航空港区、高新区、经开区、郑东新区这四个功能区。
要点产业链及园区发展贪图：笔据《郑州市先进制造业产业链链长制责任决议》，郑州市确定要点发展13条产业链，即智能末端产业链、铝加工成品产业链、氢燃料电池产业链、东谈主工智能产业链、元寰宇产业链、汽车制造产业链、服装家居产业链、装备制造产业链、当代食物产业链、节能环保产业链、智能传感器产业链、新材料产业链以及生物医药产业链。截止2024年10月9日，郑州市千般产业园区343个、占全省比例28.80%，入驻企业78.60万家、占全省比例60.46%，其中国度级、省级园区数目36个。
小结：从区域角度看，郑州市航空港区、经开区、高新区以及郑东新区这四个功能区引颈全市前沿产业的发展标的，其余区县重在传统产业上风再造；从产业角度看，郑州市在要点产业链的出产制造设施较具边界，但仍需加强对高端核心技能的研发；从企业角度看，郑州市民营企业数目纷乱，民营经济向新向好发展将对郑州市高质地转型提供刚劲能源，加大民营企业培育力度、赈济民营企业向“专精特新”发展具有环节意念念。
风险领导：经济和产业政策调整风险；数据信息动态变化与最新实况可能存在偏差；掌抓良友和信息有限，所列示代表企业不够全面等风险。
【河南接洽】河南接洽：经济数据追踪（2024年9月）
核心不雅点：
天下经济运行情况：2024年前三季度我国GDP为949746亿元，同比增长4.8%。结构上看，第二产业加多值增速在三季度显著下滑，对GDP增长的孝顺收缩。细分方针看，前三季度天下边界以上工业加多值同比增长5.8%，社会耗尽品零卖总和同比增长3.3%，固定财富投资（不含农户）同比增长3.4%，收支口同比增长5.3%，总体而言，前三季度经济动能迟滞确立，GDP增速适应预期但弘扬偏弱，9月份各项经济方针出现改善信号，或是四季度回升向好的伊始。9月底提前召开的中央政事局会议强调“有用落实存量政策，加力推出增量政策”，突显政府“勉力完周密年经济社会发展宗旨任务”的决心，随后一揽子政策促进财政开销加力提速、货币政策不休宽松，逆周期调理效果初步袒露。四季度在政策继续呵护下，内需有望在预期改善下得到提振，经济走稳回暖可期。
河南省经济运行情况：2024年前三季度，全省弃世地区出产总值（GDP）47881.96亿元，按不变价钱计较，同比增长5.0%。细分方针看，总体来看，前三季度全省规上工业加多值同比增长7.7%，社会耗尽品零卖总和同比增长5.7%，固定财富投资同比增长6.7%，外贸收支口总值同比下降5.2%。总体而言，前三季度河南省工业出产保持高增、社会耗尽善良确立、投资力度稳步改善、外贸收支口降幅收窄、新质出产力培育轰轰烈烈，主要经济方针加速增长且远超天下平均水平，经济动能不休增强。9月份河南省政府在中央政策基调下，再度出台助力企业科技篡改、加力耗尽品以旧换新、促进房地产健康发展等多项政策措施，作陪存量政策落地显效以及增量政策引发市集活力，全省经济有望进一步回升向好。
河南省18地市经济运行情况：从静态数据不雅察，1-8月河南省河南省漯河市、濮阳市和济源市3个城市规上工业加多值增速达到10%以上，许昌市社会耗尽品零卖总和增速达到8.0%，新乡、濮阳、漯河、周口、许昌等5个城市固投增速达到10%以上。从动态数据不雅察，1-8月河南省超60%的城市工业出产有所提速，全省各市社零增速无边加速，各市投资力度无边较上月有所收缩。从政策层面不雅察，三季度河南省在产业升级与科技篡改方面继续买通政策堵点。一方面，河南省政府及部门先后出台多项政策为培育新式产业基地和科技篡改龙头企业不休扫清远离；另一方面，多数地市依据上半年经济运行情况出台筹商稳经济政策文献，促使下半年经济运行继续向好，还有部分地市围绕产业高质地发展完善赈济政策。
风险领导：1.政策落实程度不足预期影响经济确立程度；2.内需还原不足预期影响经济确立程度；3.贸易摩擦加重风险。
【河南专题接洽】河南本钱市集月报（2024年第9期）
核心不雅点：
经济运行情况：2024年前三季度我国经济动能迟滞确立，GDP增速适应预期但弘扬偏弱，9月份各项经济方针出现改善信号，或是四季度回升向好的伊始。前三季度，河南省工业出产保持高增、社会耗尽善良确立、投资力度稳步改善、外贸收支口降幅收窄、新质出产力培育轰轰烈烈，经济动能不休增强、好中向新。笔据中部六省公布的前三季度经济数据，从经济总量来看，河南省仍保持中部第一；从经济增速来看，河南、湖北和安徽三省的经济增速跑赢天下；细分方针来看，河南省经济增势相对隆起。
宏不雅政策追踪：2024年9月金融监管部门在完善本钱市集管制轨制、狂妄提振市集信心等方面出台了系列政策。河南省及各地市政府在鼓动高水平对外开放、进一步扩大内需以及提振房地产市集信心等方面出台了系列政策。具体包括：《河南省转型升级试点开发区培育办法》、调整住房公积金部分贷款政策等；中部六省其他省份也发布了加力以旧换新、培育特色产业等政策措施。
证券市集情况：9月份，河南指数高涨21.48%，跑赢上证和沪深300两大基准指数。当月，豫A股涨幅前3位是易成新能（68.01%）、中粮本钱（52.90%）、齐心传动（43.34%），豫H股涨幅前3位是中州证券（69.07%）、鑫苑服务（58.28%）、建业地产（42.27%）。
上市公司情况：9月，河南省上市公司净增1家。9月末，河南A、H股上市公司137家（A股112家、H股31家），A股总市值15142.29亿元，环比增长21.05%，边界天下排行第12位，中部六省第3位。
拟上市公司情况：速达股份9月3日在深交所挂牌上市后，河南省暂无审核通过尚待刊行的公司。9月份以来，河南申报企业裁撤2家、中止1家、二次修起1家，现在，河南省3家IPO申报在审企业，所有这个词拟融资边界为16.09亿元。
投资建议：9月份，跟着我国推动经济和本钱市集高质地发展系列政策的公布和陆续实施，沪深股指继续大涨，引发全球本钱关怀。当月，中证指数公司编制的代表中国经济和A股核心财富的中证A500指数稳健发布，第一批10只中证A500指数ETF马上上市，10月，25只中证A500场外指数基金快速获批陆续刊行，后续20多只趋附或指数基金在报待批。因此，建议关怀受益于耐性本钱的中证A500筹商基金以及影响较大的因素股，对河南而言，不错要点关怀中证A500指数因素股中10家河南上市公司带来的投资契机。
风险领导：全球系统风险不确定性；经济增长和事迹不足预期；市集流动性风险。
【河南接洽】一周要闻参考（2024.10.07-2024.10.13）
核心不雅点：
要闻追忆（10.07—10.13）
10月8日， 国新办举行新闻发布会（国度发展改革委）
10月8日， 国务院总理李强主办召开经济局势内行和企业家茶话会
10月9日， 中共中央办公厅 国务院办公厅发布《对于加速全球数据资源开刊行使的观点》
10月10日，中国东谈主民银行创设“证券、基金、保障公司互换便利”
10月10日，民营经济促进法草案向社会公开征求观点
10月11日，国务院办公厅转发中国证监会等部门观点
10月12日，国新办举行新闻发布会（财政部）
本周公布主要数据
10月13日，天下工商联公布2024中国民营企业500强名单
10月13日，国度统计局发布2024年9月天下CPI和PPI数据
【河南接洽】一周要闻参考（2024.10.14-2024.10.20）
核心不雅点：
要闻追忆（10.14—10.20）
10月14日， 国新办举行新闻发布会，先容加大助企帮扶力度筹商情况
10月15日，金融监管总局、国度发改委长入动员部署赈济小微企业融资和谐责任机制
10月16日，中国东谈主民银行、科技部对要点地区作念好科技金融服务作出部署
10月17日， 国新办举行新闻发布会，先容促进房地产市集清闲健康发展筹商情况
10月18日，中国东谈主民银行等印发《对于作念好证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）筹商责任的见知》
10月18日，中国东谈主民银行等发布《对于竖立股票回购增持再贷款筹商事宜的见知》
10月18日，2024金融街论坛年会召开
本周公布主要数据
10月14日，央行公布9月金融数据
10月18日，国度统计局公布前三季度GDP和工业加多值
10月18日，国度统计局公布前9月投资、耗尽等宏不雅数据
【河南接洽】一周要闻参考（2024.10.21-2024.10.27）
核心不雅点：
要闻追忆（10.21—10.27）
10月21日， 中共中央 国务院对于深化产业工东谈主军队建设改革的观点
10月21日，央行开展证券、基金、保障公司互换便利初度操作
10月23日，金融监管总局印发《对于狂妄发展交易保障年金筹商事项的见知》
10月23日，国新办举行新闻发布会先容工业和信息化发展情况
10月24日，国务院总理李强在宁夏、内蒙古调研
10月24日，国度发改委印发《完善碳排放统计核算体系责任决议》
10月25日，国务院总理李强主办召建国务院常务会议
本周公布主要数据
10月21日，央行下调贷款市集报价利率（LPR）
【河南接洽】锂电池产业链分析之河南概况
核心不雅点：
锂电池产业概况。比较于其它二次电池，锂离子电池具有责任电压高、能量密度大、轮回寿命长、无金属混浊等特色，卑鄙鄙俚用于耗尽电子、新能源汽车和储能等领域。锂电池产业链主要涵盖上游材料、四大锂电池枢纽材料—正极材料、负极材料、电解液和隔阂，以及锂电池制造和卑鄙应用。
产业近况及发展趋势。国度层面狂妄饱读吹锂电池行业发展，工信部等各部委出台了系列政策扶直新能源汽车行业发展。我国锂电池产业边界过万亿元，2023年为1.40万亿元；2023年锂电池出货886GWh，同比增长35.27%，其中能源电池和储能电池所有这个词占比超90%。我国锂电池产业在全球已具备较强竞争力，如能源电池领域宁德期间继续稳居全球第一，2023年全球市集占比36.2%；全球能源电池Top 10企业，我国入围的6家企业所有这个词市集占比达63.5%。推断将来5年锂电池出货仍将保持20%的复合增速；技能方面能源领域三元和磷酸铁锂将并存、储能电池领域磷酸铁锂具有完全上风、耗尽电子仍以钴酸锂为主；锂电池成本将继续下降，逻辑在于边界效应、行业蚁合度升迁，以及材料、开导和工艺技能继续跳跃；固态电池为行业迫切发展标的，推断2027年弃世边界量产和应用。总体而言，我国照旧建周密球最完备的中卑鄙和后市集为一体的大量产业链条，正负极材料、电解液、隔阂等枢纽主材全球出货高达70%以上。
河南锂电产业特色。2022年5月，河南省政府明确提倡“打造千亿能源电池产业集群”，先后培育建设河南省能源电池篡改中心等篡改平台。在国度“双碳策略”驱动和新能源汽车快速增长影响下，河南省锂电产业迎来高速发展，十分是新能源材料方面竞争力强。现在已造成以郑州、洛阳、新乡、焦看成核心，平顶山、驻马店、南阳等地协同发展的产业款式。河南省正极以三元材料为主，其中新乡天力锂能在微型能源锂电池领域出货量居行业首位，市集占有率超40%；负极材料以石墨为主；电解液领域领有一定上风，居品技能方针居国际当先水平，其中焦作多氟多结巴六氟磷酸锂技能把持，弃世堂产替代；隔阂产业已具备一定基础，但竞争力较弱。
河南省筹商企业及产业发展建议。1）上市公司包括多氟多、天力锂能、易成新能和龙佰集团；2）未上市公司主要包括惠强新材、锂动电源、新乡科隆、五星新材等。
风险领导：行业政策实施力度不足预期；细分领域价钱大幅波动；新能源汽车销量不足预期；行业竞争加重；盐湖提锂进展超预期。
【华夏锂电池】锂电池行业月报：销量高增长，短期可关怀
核心不雅点：
9月锂电池板块指数走势强于沪深300指数。2024年9月，锂电池指数高涨31.99%，新能源汽车指数高涨29.75%，而同期沪深300指数高涨23.06%，锂电池指数走势强于沪深300指数。
9月我国新能源汽车销售增速环比升迁。2024年9月，我国新能源汽车销售128.70万辆，同比增长42.37%，环比增长17.0%，9月月度销量占比45.82%，主要系新能源整车性价比升迁及政策赈济。2024年8月，我国能源电池装机47.20GWh，同比增长35.32%，其中三元材料装机占比25.64%；宁德期间、比亚迪和中篡改航装机位居前三。
上游原材料价钱短期分化。截止2024年10月11日，电池级碳酸锂价钱为7.50万元/吨，较2024年9月初价钱持平；氢氧化锂价钱为7.15万元/吨，较9月初回落4.98%，推断二者价钱短期颤动为主。电解钴价钱17.35万元/吨，较9月初高涨1.76%，短期推断颤动为主；钴酸锂价钱14.65万元/吨，较9月回落2.33%；三元523正极材料价钱11.03万元/吨，较9月初高涨1.19%；磷酸铁锂价钱3.41万元/吨，较9月初回落3.94%，短期总体颤动。六氟磷酸锂价钱为5.50万元/吨，较9月初高涨1.85%，要点关怀碳酸锂价钱走势；电解液为1.86万元/吨，较9月初高涨1.64%，短期颤动为主。
防守行业“强于大市”投资评级。截止2024年10月11日：锂电池和创业板估值分别为23.32倍和33.49倍，趋附行业发展远景，防守行业“强于大市”评级。9月锂电池板块走势强于沪深300指数，主要系宏不雅政策出台及后续筹商政预期，以及市集立场变化。趋附国内新手业动态、细分领域价钱走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体继续朝上，短期要点继续关怀上游原材料价钱走势、月度销量及行业法式落地实施情况。沟通行业筹商政策表述、原材料价钱走势、板块事迹情况、现在市集估值水平及行业将来增长预期，短期建议积极关怀板块投资契机，同期密切关怀指数走势及市集立场。中长久而言，国表里新能源汽车行业发展远景确定，板块值得要点关怀，同期推断个股事迹和走势也将出现分化，建议继续要点围绕细分领域龙头布局。
风险领导：行业政策实施力度不足预期；细分领域价钱大幅波动；新能源汽车销量不足预期；行业竞争加重；盐湖提锂进展超预期；系统风险。
【河南接洽】河南调味品专题接洽：销售增长隆起，爱好研发和插足
核心不雅点：
2024年上半年，调味品板块的收入增长分化，基础调味品和复合调味品均有增有减。基础调味品中，头部企业夸耀了刚毅的增长，在经历渠谈调整后重拾清闲增势，如海天味业。复合调味品中，有的受到卑鄙餐饮业景气度下降的牵扯，陷于低增长，如天味食物；也有独辟赛谈，录得高增长的，如仲景食物和日辰股份。
复调类企业的研发费率较高，如宝立食物、天味食物和仲景食物等，主如果为了冒失快速发展的复调市集，快速研发不错丰富居品线，扩充处分决议，增强公司的获客才略。2024年以来，河南省的调味品上市公司对于研发保持了较高的插足。2024年上半年，仲景食物和莲花控股的研发用度分别同比增长44.61%和69.04%，增幅在调味品上市公司等分别排行第三和第一。
就本期情况来看，工业型企业的销售费率无边较低，如莲花控股和安琪酵母，由于向大型客户分销，因而销售插足比率相对较低。零卖型企业的销售费率无边较高，如千禾味业、中炬高新、涪陵榨菜和仲景食物等。仲景食物的销售用度率在调味品上市公司中排行第二，公司处于快速成长久，扩大单品边界，获得耗尽者心智，升迁渠谈浸透率，都需要大批的销售插足。
调味品上市公司的应收账款盘活天数多数下降，标明经过前期的调整，行业合座的动销和盘活正在确立。河南省调味品上市公司的应收账款盘活天数显贵减少，回款改善、盘活加速。2024年上半年，仲景食物的应收账款盘活天数下降4.33天，莲花控股的应收账款盘活天数下降4.71天，在调味品上市公司中回款改善显贵。
2024年以来，企业的营业成本随PPI下行，成本压力减小带动了食物毛利率的无边上升。上半年，河南省调味品上市公司的盈利上升较多。仲景食物的毛利率上升3.14个百分点至43.76%；莲花控股的毛利率上升 6.98个百分点至23.31%。同期，调味品板块的毛利率上升0.9个百分点至33.69%，相对合座而言，河南省调味品上市公司的盈利改善幅度更大。成本下行是盈利改善的主要原因。2024年以来，香菇、葱、食用油、谷氨酸钠等大量商品的价钱以下落为主。
投资建议：近两年，尽管社会耗尽继续疲弱，关联词河南省的调味品企业从基本面到二级市集均有雅致的弘扬，咱们保举关怀仲景食物（300908）。
风险领导：餐饮耗尽进一步恶化，从而牵扯调味品市集的增长；2025年大量商品价钱如重拾升势，则企业成本将会回升，而盈利将会回落。
【河南接洽】河南预制食物专题接洽：预加堤防，拓宽B端市集
核心不雅点：
2024年上半年，预制食物营收增长呈现断崖式下滑态势。2024年上半年，千味央厨的营收同比增长4.87%，三全食物的营收同比下降-4.91%。上半年，预制食物上市公司的营收增长较上年同期收缩较多，增幅从上年同期的13.09%降至本期的-1.43%，减少14.52个百分点，呈现断崖式下滑态势。河南省上市公司中，千味央厨录得4.87%的收入增长，高出板块合座6.3个百分点；三全食物的收入增长弱于板块合座。2024年以来，千味央厨通过开发下千里渠谈，加大中小餐饮的市集比重，从而录得微幅增长。
尽管收入增长大幅放缓，河南省预制食物上市公司对于研发仍保持了较高的插足。2024年上半年，千味央厨和三全食物的研发用度分别同比增长31.41%和21.80%，增幅在预制食物上市公司等分别排行第三和第四。此外，2024年上半年，千味央厨的研发用度在收入中的占比达到1.17%，在预制食物上市公司中排行第二，仅次于盖世食物。看成一个新兴市集，预制食物的需求变化较快，大单品策略的有用性缩短，居品篡改和新品推出才略是企业在日趋强烈的竞争中胜出的必要蹊径。
河南预制食物企业的销售用度旯旮增长较多。2024年上半年，千味央厨的销售用度率大幅昂首，三全食物的销售用度率由于收入下降也有所上升。预制食物上市公司的销售费率多数上升，主如果销售增长遽然放缓而销售插足仍然高企所致。鉴于餐饮端闭店以及餐饮耗尽进一步恶化，B端市集经历着正在加重的波动，C端耗尽反而相对清闲。从策略上看，千味央厨作念到了预加堤防，趁早地入辖下手开发中微型餐饮以及下千里市集。
2024年以来，营业成本随PPI下行，企业的成本压力减小，带动了预制食物毛利率上升。河南预制食物企业中，千味央厨的毛利率上升较多，特出了板块合座，与三全食物也基本持平。由于预制食物的盈利改善来自成本下行，故在货币宽松的环境里，当成本再行上升时盈利将会回落。
2024年以来，社会餐饮呈现出收入增速急剧大幅下降，同期中微型餐饮的高贵度略好于边界餐饮的合座特征。现在预制食物制造业中包含大批的B端业务，即以餐饮为主要客户的“特通业务”。故2024年以来，预制食物上市公司的营收总和同比下降1.43%，是对餐饮景气度严重下降的反馈。在餐饮耗尽疲弱的同期，国内的肉类和水居品出口却保持高增。从 2023 下半年头始，买通外售市集照旧成为包括大批预制菜企业在内的制造业谋求发展的新标的。
投资建议：尽管碰到环境顶风，但预制食物行业方兴未已，与其它比较将来仍有望保持相对较高的市集增长，保举河南省预制食物上市公司千味央厨。
风险领导：餐饮耗尽进一步恶化，从而牵扯上市公司的营收增长；下千里市集竞争加重，中小餐饮对预制菜的接受程度较低；成本回升，盈利重回下滑趋势。
【河南接洽】原料药行业深度分析：从原料药行业近况看河南筹商产业发展
核心不雅点：
2024年中报，中信化学原料药行业弃世营业收入907亿元，同比增长2.06%，弃世归母净利润95.25亿元，同比下滑4.09%，弃世扣非归母净利润82.75亿，同比下滑7.41%，呈现增收不增利的情状，上年一季度高基数以及居品毛利率的下降是净利润同比下滑的主要原因。
连年来，跟着蚁合带量采购、一致性评价、关联审评轨制化常态化的深入实施，在简约大批药品采购用度的同期，对上游原料药居品的价钱走低也带来了一定的压力。2024年上半年，原料药板块合座毛利率进一步下降。
板块策动现款流同比改善显著，应收账款和存货盘活同比改善，固定财富盘活率仍低于上年同期，财富欠债率继续走低。弃世2024年10月18日，化学原料药（中信）板块下落4.49%，同期医药（中信）板块下落10.33%，跑赢医药大盘5.84个百分点。
年内原料药原材料成本核心有望下移，维生素A、E价钱仍将防守高位，预测Q3，维生素上市公司的事迹有望受益于筹商居品价钱回升；其他原料制剂一体化企业，由于23年下半年医药市集环境变化带来的住院程度放缓，Q3同比增速有望升迁。
河南省共下辖17个地级市，从河南省原料药的布局和贪图看，郑州主要打造化学篡改药物，新乡依托拓新药业布局抗病毒类原料药；安阳依托迪赛诺医药集团子公司利华制药要点发展激素原料药；南阳依托普康药业布局抗生素原料药，依托千红制药合伙公司千牧生物布局，肝素原料药；驻马店生物医药特色产业区要点依托天方药业，拓展化学原料药、抗生素发酵原料药品种。周口依托悦康药业子公司康达制药打造高端无菌原料药基地。此外，焦作、鹤壁、漯河均有原料药在建表情。2024年上半年，三家原料药企业中，新开源和拓新药业事迹下滑，新天地事迹增长稳定。建议河南省原料药产业围绕产业集群化、绿色低碳化，篡改引颈化三个标的发展。
风险领导：行业政策变化风险；环保风险；新址品研发程度不足预期风险；居品价钱波动风险，国外竞争环境变化风险，汇率风险。
【华夏医药】血成品行业深度分析：血成品板块前三季度财报追忆及预测
核心不雅点：
2024年中报，血成品行业弃世营业收入117.88亿元，同比增长3.31%，弃世归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%，弃世扣非归母净利润29.04亿，同比增长10.68%，利润增速高于收入增速。
从上市公司看，1H24收入同比增速排行前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排行前三位的上市公司分别为博晖篡改（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均特出20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。
从河南上市公司华兰生物的事迹看，2024年上半年，公司弃世营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；弃世归母净利润4.40亿元，同比下滑16.42%；其中，血成品业求弃世营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。
2024年上半年，血成品板块盈利才略稳步升迁，销售用度率继续下降，策动行径产生的现款流量净额同比下滑，存货盘活变慢，营收账款盘活加速，固定财富盘活率同比稍稍下降，财富欠债率继续走低，从三季报事迹看，收入增速排行前三位的上市公司分别为派林生物，卫光生物和上海莱士，归母净利润增速排行前三位的上市公司分别为博晖篡改，派林生物和卫光生物。
预测将来，我国血成品市集发展后劲大，将来蚁合度仍有望进一步升迁，而重组血成品的上市或将助推血成品产业研发升级。
风险领导：行业政策变化风险，浆站拓展不足预期风险，新址品研发程度不足预期风险。
【河南接洽】纺织服装产业链分析之河南概况
核心不雅点：
产业链概况
纺织服装行业是我国的传统支撑行业，对于促进国民经济发展、处分办事具有环节意念念。纺织服装行业产业链较长，触及企业宽敞，不错分为上游原材料供应（主要包括自然纤维、化学纤维等原料）、中游纺织加工（按原料主要分为棉纺织加工、麻纺织加工、毛纺织加工、丝纺织加工和化学纤维纺织加工等）及服装制造、卑鄙服装商贸（分为批发和零卖）三个设施。
行业情况及发展趋势
中国纺织服装行业发展态势雅致，产业边界继续扩大，2012-2022年间，我国纺织服装来回边界呈现波动上升态势，中国纺织、服装、鞋帽专科市集亿元以上商品来回成交额从2016年的11899亿元增长至2022年的15570亿元，期间CAGR为3%。我国纺织业呈现出市集熟习、细分领域丰富、企业数目较多、从业东谈主数宽敞、进初学槛低、企业边界小的行业特色，纺织业行业蚁合度不高；中国服装市集品牌宽敞，市集份额分散相对分散，不同品类之间的市集蚁合度也存在相反，其中通敬佩饰的市集蚁合度相对较高，其他品类包括女装、男装、童衣、内衣等则相对较低。连年来，跟着全球经济和科技的快速发展，纺织服装行业正经历着潜入的变革，何况展现出诸多发展趋势，包括智能化与数字化转型、绿色环保与可继续发展、产能搬动与全球布局、耗尽升级与国潮品牌崛起以及全渠谈营销和私域流量兴起等发展趋势。
河南省纺织服装行业概况及发展预测
河南省纺织服装行业经过多年的发展，照旧造成了涵盖纺纱、化纤、织布、印染、服装、家纺、产业用纺织品、纺织机械等在内的较完好意思的产业链体系，河南省的纺织服装产业链概括实力位列天下前十，具有迫切地位。笔据河南省统计局数据，2022年河南省边界以上纺织业及纺织服装、鞋、帽制造企业1575家，其中主要居品纱、布、化纤、服装分别位居天下第六、第九、第七、第十位。河南省的纺织服装产业集群效应袒露，造成了南阳、商丘、周口、郑州、安阳、新乡、信阳等产业集群。连年来，河南省积极推动纺织服装产业高质地发展，包括结构优化升级、高附加值居品的研发和出产、产业合座竞争力的升迁等，力求培育壮大河南省纺织服装产业链，升迁产业核心竞争力和国际影响力。
风险领导：1）宏不雅经济不足预期的风险；2）耗尽需求不足预期的风险；3）原材料价钱大幅高涨的风险；4）行业竞争加重的风险；5）河南省纺织服装产业发展不足预期的风险。
【河南接洽】轻工制造行业点评禀报：河南省内出台地产及以旧换新筹商政策，家居板块有望受益
核心不雅点：
事件：
河南省住房和城乡建设厅等7家单元印发了《对于进一步促进房地产市集清闲健康发展的几许措施》（以下简称“《措施》”），围绕狂妄赈济住房耗尽、加大金融赈济力度、严格限度增量供应、进一步优化存量、提高供应质地、推动构建房地产发展新模式六方面提倡了20条措施，进一步促进房地产市集清闲健康发展。
郑州市制定《2024年度郑州市旧房装修、厨卫校阅所用材料物品购置补贴操作确定》（以下简称“《确定》”），赈济家装校阅耗尽，对旧房进行装修、厨卫等局部校阅所需的材料和物品给予补贴。
投资要点：
河南省出台措施，促进房地产市集清闲健康发展。
2024年9月26日，中共中央政事局召开会议，会议强调，要促进房地产市集止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质地，加大“白名单”表情贷款投放力度，赈济盘活存量闲置地皮。9月30日，河南省出台《对于进一步促进房地产市集清闲健康发展的几许措施》，在狂妄赈济住房耗尽、严格限度增量、进一步优化存量、提高供应质地等六个方面推出涵盖地皮、金融以及耗尽等领域的20条措施，以促进房地产市集清闲健康发展。其中，在赈济住房耗尽方面，全面取消限购限售、加大购房及契税补贴力度、提高公积金贷款额度上限等；在加大金融赈济力度方面，缩短存量房贷利率、优化最低首付比例、加大“白名单”表情贷款投放力度，力求“白名单”表情融资得志率不低于70%；在“优化存量、严控增量、提高质地”方面，加强商品住宅用地供应管制，明确商品住宅去化周期特出18个月的市、县暂停新增住宅用地审批，同期加速鼓动郑州、开封、济源示范区现房销售试点责任，赈济省属国有公司看成存量房源收购主体，并对市县收购存量商品房用作保障性租借住房的，省财政陆续按照不特出2%的贴息率给以赈济等。
郑州市开启家装厨卫“焕新”行径，加力赈济耗尽品以旧换新。
耗尽品以旧换新方面，继2024年9月10日河南省商务厅等8部门印发了《河南省加力赈济家电以旧换新补贴实施确定》，对雪柜、洗衣机、电视、空调、电脑、开水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电居品给予15%或20%补贴后，郑州市9月30日开启家装厨卫“焕新”行径，居品品类在河南省家电以旧换新品类基础上进行拓展，新增13类居品，包含清水机、蒸烤箱、微波炉、洗碗机、消毒柜、扫地机、智能马桶、智能门锁、淋浴器、智能窗帘、智能晾衣架、智能床、助听器，品类更侧重于智能家居家电居品，时辰为9月30日至12月31日，行径资金笔据补贴政策，“先到先得，用完为止”，参与行径的个东谈主耗尽者在郑州参加行径的销售主体购买以上13类居品，即可按照销售价钱的15%给予立减优惠，单件补贴金额最高不特出1500元，每个耗尽者可最多购买5件居品，最高可享受7500元补贴，渠谈涵盖线上电商平台、线下实体门店。
郑州旧房装修、厨卫校阅所用材料物品购置补贴确定出台。
笔据《河南省商务厅等8部门对于印发〈河南省推动家装厨卫“焕新”实施决议〉的见知》等文献条款，为进一步升迁郑州市住户生涯品性，郑州市制定《2024年度郑州市旧房装修、厨卫校阅所用材料物品购置补贴操作确定》，赈济家装校阅耗尽，对旧房进行装修、厨卫等局部校阅所需的材料和物品给予补贴。《确定》明确，包括地板、墙面、饰面砖、门窗、吊顶、窗帘、合座柜、卫具、洁具、淋浴房、管线等11类物品材料品类享受本次补贴，能够享受补贴政策的房屋范围包含全市行政区域内2023年9月30日（含）前初度取得不动产权证或房屋产权证的住宅（二手房以初度取得不动产权证或房屋产权证的时辰为准），补贴金额方面，提交装修款发票的，按照可补贴物品材料购置总价的20%计较补贴金额，提交采购发票的，按照发票纪录的可补贴物品材料价钱的20%计较补贴金额，每套房最高不特出2万元，行径全过程遴荐线上模式。
河南省房地产各项最新数据弘扬优于天下，省内地产市集清闲健康发展有望推动省内家居耗尽。
笔据河南省住房城乡建设厅筹商负责东谈主先容，2024以来，在一系列政策措施赈济下，河南省房地产市集出现更多积极变化。笔据房管部门网签数据，2024年前8个月，河南省一、二手房所有这个词成交情况呈现出月度稍有波动但合座清闲的趋势。河南省统计局发布的2024年1-8月份全省房地产市集基本情况夸耀，各项数据增速均优于天下增速：1-8月，河南省住宅投资下降8.6%，天下下降10.5%；河南省住宅新开工面积下降21.5%，天下下降23.0%；河南省住宅完满面积下降14.6%，天下下降23.2%；河南省新建住宅销售面积下降18.0%，天下下降20.4%；河南省新建住宅销售额下降21.3%，天下下降25.0%。《措施》的出台将进一步促进河南省房地产市集清闲健康发展，房地产市集销售企稳有益于地产后周期产业链家居板块的销售回升。
郑州市家装厨卫“焕新”及旧房装修、厨卫校阅补贴确定出台有望继续升迁家居耗尽。
郑州市家装厨卫“焕新”及旧房装修、厨卫校阅补贴确定的出台是进一步响应国度及河南省大边界开导更新和耗尽品以旧换新的积极措施，蛊惑耗尽者向国度耗尽品以旧换新决议提倡的包括购买智能家居居品、实施旧房装修、厨卫等局部校阅、居家适老化校阅等标的发力，现在实施奏效显贵，四季度家居耗尽有望得到继续增长。
笔据河南省政府袒露数据夸耀，河南省 “两新”政策落地，蛊惑住户耗尽后劲有序开释，“催化”要点耗尽品销售显著高涨，弃世10月7日，河南省赈济“两新”资金使用量约22.6亿元，其中，汽车报废更新审核通过量7.7万辆，使用资金14.2亿元；河南省加力赈济“两新”政策实施以来，家电以旧换新央求数目超96.3万台，使用资金8.4亿元；国庆假期期间，家居厨卫、电动自行车以旧换新筹商责任已稳健启动，央求数目超6000东谈主（次），使用资金约300万元，河南省要点监测的零卖企业家用电器、汽车、通讯器材等商品累计销售额分别同比增长33.5%、14.2%、12.7%；10月1日至6日，苏宁易购河南策动门店客流量比平日加多约两倍，销售额同比增长123%，其中冰（箱）及洗（衣机）销售额增长136%、空调增长147.8%。
投资建议：防守行业“同步大市”投资评级。
河南省及天下多地响应中共中央政事局会议，加码发布地产政策，延续宽松基调，确立市集信心，地产销售有望企稳，家居板块看成地产后周期产业链有望受益；天下各地加力赈济耗尽品以旧换新政策带动下，四季度家居耗尽有望增长；家居板块前期由于受制于地产与耗尽的双重影响，估值一直处在历史低位，面前政策超预期下，板块估值确立可期，建议关怀家居板块筹商龙头企业包括欧派家居、索菲亚、公牛集团。
风险领导：1）房地产景气度不足预期的风险；2）耗尽需求不足预期的风险；3）行业竞争加重的风险。
【华夏轻工】致欧科技(301376)季报点评：收入延续高增，分成彰显信心
核心不雅点：
公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司弃世营业收入57.28亿元，同比+38.49%，弃世归母净利润2.78亿元，同比-3.11%，弃世扣非归母净利润2.58亿元，同比-17.44%；策动行径产生的现款流量净额14.96亿元，同比+40.41%；基本每股收益0.69元，同比-9.21%；加权平均净财富收益率8.75%，同比-3.97pct。
其中：Q3弃世营业收入20.07亿元，同比+34.49%，弃世归母净利润1.06亿元，同比+5.44%，弃世扣非归母净利润0.99亿元，同比-1.46%。
投资要点：
公司收入保持较快增长，利润降幅收窄。
2024年前三季度公司收入延续较快增速，同比增长38.49%，主如果由于公司营销力度增强，新品及次新品销售占比进一步升迁，新兴渠谈TEMU拓展顺利，销售边界扩大。前三季度归母净利润2.78亿元，同比-3.11%，较2024年中报归母净利润增速-7.73%收窄了4.62pct；单看Q3归母净利润1.06亿元，同比+5.44%，环比+49.30%；公司事迹情况有所改善，主如果由于公司主动调高了部分居品的售价，以对冲海运脚上升和汇兑收益减少对公司利润的影响。
居品价钱调高改善毛利率水平，四季度海运脚压力仍存。
2024年前三季度公司毛利率为35.10%，同比-1.76pct，但较中报升迁了0.18pct；其中Q3毛利率35.44%，同比-2.25pct，环比+1.58pct，毛利率有所改善。毛利率较前年下降主要由于受到红海事件影响，海运脚价钱较前年同期有所高涨，笔据同花顺数据，中国出口集装箱运价指数（CCFI）2024年前三季度呈现波动上升走势，平均值为1584.76，较前年同期+64.44%。2024年头CCFI为936.83，7月下旬涨至年内高点2180.69，涨幅达132.77%，此后初始回落，弃世2024年10月25日，CCFI回落至1366.40。公司24Q3毛利率有所改善主要由于公司主动调高居品价钱来对冲海运脚影响，固然海运脚近期有所回落，但由于公司给与长协模式，对海运脚走势反馈相对滞后，推断公司24Q4海运脚仍处于年内阶段性高点，对公司毛利率陆续造成压制；预测2025年，推断海运脚将回落，成本方面将有所改善，从而带动公司毛利率确立。
销售用度升迁及汇兑收益减少导致净利率下滑，营销效果有待进一步开释。
2024年前三季度公司净利率为4.85%，同比-2.08pct，但较中报升迁了0.24pct；其中Q3净利率5.28%，同比-1.46pct，环比+1.50pct，净利率有所改善。期间用度方面，前三季度公司期间用度率29.76%，同比+2.05pct，其中销售、管制、研发、财务用度率分别为24.67%、3.63%、0.94%、0.52%，分别同比+1.77、-0.25、-0.25、+0.78pct。销售用度加多主要由于平台销售边界加多导致平台来回费增长，以及加大营销行径插足所致；财务用度加多主要由于外汇汇率波动导致汇兑收益减少以及利息收入减少所致。公司在营销方面力度继续增强，公司销售边界随之扩大，营销效果已缓缓袒露，将来会趋附销售搬动率情况进一步管控营销用度。
积极响应一年屡次分成，三季度拟分成薪金股东。
公司积极响应一年屡次分成，在适应利润分派原则、保证公司往常策动和永久发展前提下，公布了2024年前三季度利润分派预案，拟定向全体股东每10股派发现款股利1元东谈主民币（含税），所有这个词派发现款红利东谈主民币4015万元（含税），股利支付率达14.47%。公司进行前三季度分成夸耀了对股东薪金的爱好，同期也反馈了公司对将来盈利远景的信心。
防守公司“买入”评级。
公司将陆续加大新品投放力度，支撑将来收入增长；巩固现存上风渠谈的基础上积极拓展新兴平台和线下市集；加强用度管控改善成本及利润率；稳步鼓动国外原土践约才略及东南亚供应链的迁徙，边界上风继续升迁；现在公司备货实足，为Q4旺季销售作念好准备，期待公司在国外售售旺季中弃世进一步增长。
防守公司“买入”评级。推断2024年、2025年、2026年公司可弃世归母净利润分别为4.09亿元、5.42亿元、7.26亿元，对应EPS分别为1.02元、1.35元、1.81元，对应PE分别为18.92倍、14.28倍、10.67倍。
风险领导：地缘政事及贸易摩擦的风险；海运脚及汇率大幅波动的风险；国外需求不足预期的风险；行业竞争加重的风险。
【河南接洽】机械行业专题接洽：先进工程机械产业链分析之河南概况
核心不雅点：
一、我国工程机械产业链概况及产业政策
工程机械在制造业中具有举足轻重的地位，是我国具有国际竞争上风的行业。工程机械产业链主要由上游核心零部件、中游整机制造、卑鄙行业应用和后市集服务组成。我国高度爱好工程机械产业，每个五年贪图都推广了一系列政策推动产业发展。
二、我国先进工程机械行业发展近况
我国工程机械行业发展马上，2022年行业边界8490亿元，呈现出了全面升迁的局面。全球工程机械10强有徐工、三一、中联三家中国企业。我国已成为全球最大纯正掘进机械市集，亦然最大的纯正掘进机械出产国，占据全球7成以上市集份额，龙头企业为中铁装备和铁建重工；我国矿山机械市集边界在三千亿以上，从2021年头始出口大幅增长，走向全球市集竞争，龙头企业是中信重工；我国煤矿机械处于从概括机械化开采加速进入智能化开采的阶段，市集仍有较大空间，龙头企业是天地科技、郑煤机；起重机是我国上风装备制造产业，全球前10有徐工、中联、振华、三一4家中国企业，我国起重运载机械龙头是卫华集团和河南矿山起重。
三、河南省先进工程机械发展情况及要点企业
河南省具有雅致的工程机械产业基础，在纯正掘进机械、矿山机械、起重机械等领域在天下市集上具有较强的品牌上风和市集竞争力。河南省高度爱好先进工程机械产业，出台《河南省培育壮大先进工程机械产业链行径决议（2023—2025年）》，围绕建设工程机械、矿山工程机械、起重工程机械河南省三大上风产业，以中铁装备、中信重工、郑煤机、卫华集团等龙头企业为依托，加速短板产业补链、上风产业延链、核心企业强链，培育郑洛新许千亿级建设工程机械产业集群、新乡千亿级起重工程机械产业集群、郑洛新焦千亿级矿山工程机械产业集群。
河南省领有纯正掘进机械龙头中铁装备、矿山机械龙头中信重工、煤矿机械龙头郑煤机、平煤神马、起重机械龙头卫华集团、河南矿山起重等一系列天下先进工程机械龙头企业。在轴承、大型铸锻件等零部件领域也有产业上风。
风险领导：1）宏不雅经济下行，卑鄙需求周期下行的风险；2）国度机器东谈主产业政策波动风险；3）河南省工程机械产业研发、应用不足预期的风险；4）行业竞争加重、毛利率下滑的风险；5）出口市集开拓的风险；6）其他弗成预测的风险。
【华夏机械】机械行业月报：陆续布局超跌成宗子行业龙头和开导更新板块龙头
核心不雅点：
10月中信机械板块高涨3.38%，跑赢沪深300指数（-2.32%）5.7个百分点，在30个中信一级行业中排行第8名：截止到2024年10月29日收盘，10月中信机械板块高涨3.38%，跑赢沪深300指数（-2.32%）5.7个百分点，在30个中信一级行业中排行第8名。10月三级子行业中纺织服装开导、起重运载开导、光伏开导涨幅靠前，分别高涨22.6%、14.7%、13.04%。
行业不雅点与投资建议
跟着各项刺激政策缓缓落地，10月市集延续了反弹的趋势，机械板块超跌严重的锂电开导、光伏开导、风电零部件、半导体开导等成长板块反弹力度排行靠前。咱们以为后续市聚积存在分化，短期建议陆续收拢反弹机遇，要点布局严重超跌的子行业个股，包括锂电开导，光伏开导、风电开导、半导体开导、机器东谈主等成宗子行业龙头，以及受益房地产政策催化的筹商产业链，包括工程机械、电梯等行业龙头。
中长久咱们建议要点保举受益周期复苏、大边界开导更新推动的船舶、工程机械、机床、农机、矿山冶金机械、铁路开导等核心标的。三季报情况来看，这些板块受益需求回暖财报在行业里弘扬较好，建议陆续要点关怀。
风险领导：1）宏不雅经济发展不足预期；2）卑鄙行业需求、出口需求不足预期；3）原材料价钱高涨继续；4）新能源产业政策、行业局势发生变化；5）国产替代、技能迭代、国内开导更新程度不足预期。
【华夏计较机】恒拓开源(834415)中报分析禀报：作陪民航业复苏，受益于低空经济发展
核心不雅点：
2024年上半年公司收入8153.94万元，同比增长1.57%；归母净利润825.77万元，同比增长8.32%；扣非后归母净利润189.60万元，同比增长39.34%。由于疫情和宏不雅经济因素的影响，航空业2020年以来景气度受到了较大的牵扯，公司业务也因此步入了调整期，2024年上半年的收入仍较2019年上半年下滑了29.86%，关联词照旧在继续还原的过程中。
后续跟着航空业运力的还原和行业盈利的改善，公司传统业务也有望继续增长。面前民航运力继续还原，关联词盈利情况仍有待改善；机场数目继续增长，5家上市机场中1家亏蚀，1家净利润特出2019年；从3家航空领域信息化上市厂商的事迹来看，上半年收入端都呈现增长，除川大智胜除外其他两家都弃世了盈利而且净利润同比增长，关联词从净利润来看三家利润水平都不足2019年同期。
快速发展的低空经济有望给公司带来更多的发展机遇。2024H1，天下已有20多个省份、100多座城市发布了低空经济的政策性文献，公司也从2023H2初始爱好低空经济的发展。
2024年8月19日，公司发生了限度权的变更，实践限度东谈主变为姜海林。其通过西藏智航持有公司21.20%的股权，与一致行径东谈主亚邦大业、牟轶将所有这个词持有公司27.39%的股权。
初度粉饰并给与公司“增持”的投资评级。跟着后续航空业景气度继续的还原，公司基本面有望改善。同期低空经济迎来快速发展的新机遇，有望给公司带来新的业务增长点。推断24-26年公司EPS分别为0.19元、0.22元、0.26元，按9月27日收盘价6.07元计较，对应PE为32.57倍、27.45倍、22.97倍。
风险领导：航空业景气度还原较为迟滞；国有企业对行业竞争款式的影响。
【华夏农林牧渔】农林牧渔行业月报：猪价回落，宠物数据弘扬亮眼
核心不雅点：
行情追忆：9月农林牧渔行业跑赢对标指数。笔据Wind数据统计，2024年9月农林牧渔（中信）指数高涨21.94%，在中信一级30个行业中排17位；同期沪深300指数高涨20.97%，农林牧渔跑赢对标指数0.97pcts。从子行业看，9月一起子行业不同程度高涨；农居品加工板块涨幅居前，水居品加工板块涨幅居后。
生猪衍生：2024年9月天下生猪均价19.2元/kg，环比-6.26%，环比由增转降；同比+15.90%，同比涨幅收窄。“中秋、十一”双节对市集提激昂用不显著，供应端生猪出栏积极，市集供大于求，9月底猪价颤动下落破18元/kg。前期能繁母猪产能去化缓缓反应至生猪出栏层面，衍生端盈利水平全面回升，推断2024年四季度生猪价钱有望防守偏强运行，进一步绽开反弹空间。
白羽鸡：2024年9月肉毛鸡价钱7.23元/公斤，环比下落5.1%，同比下落11.0%；鸡苗均价3.56元/羽，环比高涨2.9%，同比高涨62.6%；9月份肉鸡出栏量环比增长4.63%，同比下降5.53%。跟着炒涨激情收缩且肉鸡出栏加多，宰杀企业压价收购，9月份肉鸡价钱再次下落，9月下旬跌破7元/公斤；但肉鸡苗价钱较为坚挺，苗价涨后颤动调整。推断2024全年肉鸡平均价钱将同比高涨，重迭成本压力缓解，有望推动衍生行业利润弹性缓缓开释，行业筹商上市公司盈利水平将继续改善。
宠物食物：2024年8月我国宠物食物出口数目2.85万吨，同比+30.68%；1-8月累计出口21.69万吨，同比+28.85%。以好意思元计价，2024年8月宠物食物出口金额1.39亿好意思元，同比+33.97%；1-8月累计出口金额为9.74亿好意思元，同比+22.49%。短期来看，中国宠物食物出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，推断筹商公司基本面有望迎来改善；长久来看，养宠家庭浸透率的继续升迁和养宠家庭平均耗尽水平的跳跃，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。
投资建议：现在行业市盈率、市净率均低于历史估值核心，处于相对低位，将来有望迎来估值总结，防守行业“强于大市”的投资评级。建议关怀牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
风险领导：畜禽价钱大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种交易化应用不足预期；食物安全问题，当然灾害事件。
【华夏农林牧渔】牧原股份(002714)2024年三季报预报点评：事迹弘扬亮眼，成本进一步下降
核心不雅点：
公司前三季度事迹扭亏为盈，Q3弘扬亮眼。笔据公司公告，推断2024年前3季度弃世归母净利润100-110亿元，同比扭亏为盈（2023年同期亏蚀18.42亿元）；扣非后净利润为115-125亿元，同比扭亏为盈（2023年同期亏蚀15.44亿元）。其中，2024Q3推断公司归母净利润为90-100亿元，同比增长860.63%-967.36%；扣非后归母净利润105-115亿元，同比增长738.75%–818.63%。2024年前三季度，公司生猪出栏量、生猪销售均价较2023年同期升迁，重迭生猪衍生成本同比下降，推动公司事迹同比扭亏为盈。
9月猪价颤动回调，推断Q4供需双增。笔据博亚和讯数据，2024年9月天下生猪均价19.17元/kg，环比-6.26%，环比由增转降；同比+15.90%，同比涨幅收窄。中秋节、十一双市集的提激昂用不显著，同期供应端生猪出栏积极，市集供大于求，9月底猪价颤动下落破18元/kg。从产能来看，笔据农业农村部数据，2024年8月末天下能繁母猪存栏量4036万头，同比-4.83%，环比-0.12%。临连年末，跟着传统猪肉备货需求的加多，四季度将进入供需双增的局面，推断猪价防守偏强颤动。
公司居品量价都升，成本继续优化。笔据公司公告，2024年前9个月，公司共出栏生猪5014.4万头，同比增长6.67%；其中，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为4513、461、41万头。2024年第三季度，公司共销售生猪1775.6万头，同比增长6.04%；其中，商品猪1615万头，仔猪151.3万头，种猪9.3万头。从产能来看，弃世2024年9月底，公司能繁母猪存栏量为331.6万头，较6月末增长0.7万头，同比增长30.7万头。从成本端来看，2024年头以来公司生猪衍生完全成本呈继续下降趋势，2024年8月已降至13.7元/kg傍边，2024年末公司有信心弃世13元/kg的成本宗旨。
防守公司“增持”评级。沟通到猪价波动和公司成本下降情况，上调公司2024-2026年归母净利润分别至200.34/200.96/187.10亿元（前值为159.53/179.31/164.68亿元），EPS分别为3.67/3.68/3.42元，对应PE为11.81/11.77/12.65倍。笔据生猪衍生行业可比上市公司市盈率情况，公司估值处于合理区间。沟通到公司龙头企业的边界上风和宰杀板块的事迹增漫空间，防守公司“增持”的投资评级。
风险领导：猪价大幅波动、饲料原料价钱高涨、动物疫病、行业产能去化不足预期等。
【华夏农林牧渔】牧原股份(002714)2024年三季报点评：事迹扭亏为盈，发布分成决议增强投资者信心
核心不雅点：
公司前三季度事迹扭亏为盈，发布分成决议彰显信心。笔据公司公告，2024年前三季度弃世营收967.75亿元，同比+16.64%；归母净利润104.81亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润112.21亿元，同比扭亏为盈；策动性现款流净额为291.78亿元，同比+336.27%。其中，2024Q3营收399.09亿元，同比+28.33%；归母净利润96.52亿元，同比+930.20%；扣非后归母净利润为103.42亿元，同比+866.04%。2024年前三季度，公司生猪出栏量、生猪销售均价较2023年同期升迁，重迭生猪衍生成本同比下降，推动公司事迹同比扭亏为盈。笔据公司策动情况，公司拟向全体股东每10股派发现款红利8.31元（含税），分成总和45.05亿元，占公司2024年前三季度净利润的40.06%。
猪价颤动回调，推断Q4供需双增。笔据博亚和讯数据，2024年9月天下生猪均价19.17元/kg，环比-6.26%，环比由增转降；同比+15.90%，同比涨幅收窄。“中秋、十一”双节对市集的提激昂用不显著，同期供应端生猪出栏积极，市集处于供大于求的状态，9月底猪价颤动下落破18元/kg。从产能来看，笔据农业农村部数据，2024年9月末天下能繁母猪存栏量4062万头，同比-4.20%，环比+0.64%，推断后市能繁产能仍以小幅波动为主。临连年末，跟着传统猪肉备货需求的加多，四季度将进入供需双增的局面，推断猪价防守偏强颤动。
公司成本进一步下降，居品量价都升。笔据公司公告，2024年前9个月，公司共出栏生猪5014.4万头，同比增长6.67%；其中，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为4513、461、41万头。2024年第三季度，公司共销售生猪1775.6万头，同比增长6.04%；其中，商品猪1615万头，仔猪151.3万头，种猪9.3万头。从产能来看，弃世2024年9月底，公司能繁母猪存栏量为331.6万头，较6月末增长0.7万头，同比增长30.7万头。从成本端来看，2024年头以来公司生猪衍生完全成本呈继续下降趋势，2024年8月已降至13.7元/kg傍边，2024年末公司有信心弃世13元/kg的成本宗旨。
防守公司“增持”评级。沟通到猪价波动和公司成本下降情况，推断公司2024-2026年归母净利润为200.34/200.96/187.10亿元，EPS分别为3.67/3.68/3.42元，对应PE为11.75/11.71/12.58倍。笔据生猪衍生行业可比上市公司市盈率情况，公司估值处于合理区间。沟通到公司龙头企业的边界上风和宰杀板块的事迹增漫空间，防守公司“增持”的投资评级。
风险领导：猪价大幅波动、饲料原料价钱高涨、动物疫病、行业产能去化不足预期等。
【华夏农林牧渔】秋乐种业(831087)2024年三季报点评：公司事迹短期承压，Q3净利同比增长
核心不雅点：
公司事迹同比下降，Q3净利环比扭亏为盈。笔据公司公告，2024年前三季度弃世营业收入1.63亿元，同比下降28.63%；归母净利润921.55万元，同比下降48.88%；扣非后归母净利润亏蚀505.06万元，同比由盈转亏；策动性现款流量净额2186.11万元，同比下降56.92%。其中，2024Q3营收1.12亿元，同比下降6.51%；归母净利润1348.36万元，同比增长23.69%，环比扭亏为盈；扣非后归母净利润773.50万元，同比下降21.29%。2024年头以来，玉米种子处于供过于求的局面，上半年公司玉米种子退货较多，导致公司前三季度营收同比下降。
生物育种交易化稳步鼓动，行业迎来历史性变革。连年来，种业政策密集出台，转基因玉米、大豆种子交易化训诫缓缓放开，行业备受市集关怀。2024年8月，农业农村部等五部门长入发文赈济种企通过融资和并购重组等形势作念大作念强，升迁自主篡改才略和核心竞争力；2024年10月，农业农村部再次通过27个转基因玉米品种和3个转基因大豆品种的品种核定。2024年是转基因交易化元年，前期通过品种核定的转基因玉米、转基因大豆品种照旧在试点区域初始交易化训诫。我国转基因训诫面积逐年扩大，跟着交易化继续加深，行业筹商公司有望迎来盈利水讲理市占率的双重升迁。
公司加强研发力度，新增专利小麦育种专利。2024年前三季度，公司研发用度1003.74万元，同比+47.18%；研发用度率为6.14%，同比+3.16pcts。公司继续加大研发插足，且公司募投项生分物育种研发才略升迁表情购置的实验开导已插足使用。2024年10月，公司新增专利授权，专利称号为“一种小麦育种选种安装”，不错通过提高选种质地，达到提高小麦的产量的效果。看成一家高技术种业公司，较高的研发插足是升迁核心竞争力的迫切保障，有助于防守公司的行业当先地位。
防守公司“增持”投资评级。沟通到2024年玉米种子供过于求的局面，推断2024/2025/2026年公司分别可弃世归母净利润39/63/86百万元，对应EPS分别为0.23/0.38/0.52元，对应PE为53.73/33.00/24.13倍。笔据行业可比上市公司市盈率情况，公司仍处于合理估值区间，沟通到公司的区域上风和行业的潜在增漫空间，防守公司“增持”的投资评级。
风险领导：当然灾害、食粮价钱波动、市集竞争加重、生物育种产业化政策不足预期等。
【华夏农林牧渔】双汇发展(000895)2024年三季报点评：生鲜品事迹承压，Q3净利同环比双增
核心不雅点：
公司事迹适应预期，Q3净利同环比双增。笔据公司公告，2024年前三季度，公司弃世营收439.99亿元，同比下降4.75%；归母净利润38.04亿元，同比下降12.08%；扣非后归母净利润36.76亿元，同比下降10.66%；策动性现款流量净额为69.13亿元，同比增长182.03%。其中，2024Q3营收为164.06亿元，同比增长4.06%；归母净利润15.08亿元，同比增长1.18%，环比增长47.18%；扣非后归母净利润14.45亿元，同比下降0.22%，环比增长46.55%。2024年前三季度，受到肉成品和生鲜猪居品销量下降、生鲜品行情低迷、以及禽居品价钱低位运行等因素影响，导致公司事迹短期承压。
包装肉成品：Q3利润同环比双增，吨利创历史新高。2024年前三季度，包装肉成品业务销售收入为192.01亿元，同比-7.71%；弃世营业利润52.13亿元，同比+6.65%，策动利润率为27.15%，同比+3.65pcts；前三季度吨利约4900元/吨，同比+13%，处于历史高位。其中，2024Q3包装肉成品板块收入68.28亿元，同比-4.01%，环比+22%；营业利润18.90亿元，同比+7.92%，环比+31.5%；策动利润率27.68%，同比+3.06pcts。2024Q3肉成品板块营收同比降幅显著缩窄，得益于成本限度和居品结构的调整，板块盈利总和及单元盈利均创历史最好水平。
生鲜居品：Q3营收环比改善，策动利润短期承压。2024年前三季度，生鲜品弃世营收218.26亿元，同比-8.99%；弃世营业利润3.4亿元，同比-46.73%，策动利润率为1.56%，同比-1.10pcts。其中，2024Q3生鲜板块收入85亿元，同比+5.03%，环比+26%；营业利润约0.9亿元，同环比均下降；策动利润率1.04%，同比-1.29pcts。受到2023年同期冻品储备产销基数较高，重迭一季度冻品价钱低迷，导致公司生鲜品板块营收、利润下降显著。将来，公司将继续鼓动生鲜品板块降本增效，动态调整居品结构，扩大产销边界。
防守公司“增持”投资评级。公司是国内肉类加工行业龙头，居品线都全，居品品类丰富。沟通到公司肉成品业务的增漫空间和衍生板块盈利水平的改善，推断2024/2025/2026年可弃世归母净利润分别为54.41/60.45/59.26亿元，EPS分别为1.57/1.74/1.71元，面前股价对应PE分别为15.47/13.93/14.21倍。笔据可比上市公司市盈率情况，将来公司估值仍有延长空间，沟通到公司龙头上风显贵，且分成率较高，防守公司“增持”的投资评级。
风险领导：市集拓展不足预期、原料价钱波动、猪价波动、行业竞争加重、食物安全事件等。
【华夏电力及公用事迹】电力及公用事迹行业月报：水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市集稳健运行
核心不雅点：
行情追忆：10月电力及公用事迹指数颤动调整。弃世10月25日，本期中信电力及公用事迹指数下落3.21%，跑输沪深300（-1.53%）1.68个百分点。
电力供需： 9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。1—9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%。9月份城乡住户生涯用电量增速达27.8%。9月份，规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份升迁0.2个百分点。1—9月份，规上工业发电量70560亿千瓦时，同比增长5.4%。9月份，规上工业火电、风电增速升迁，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。
煤炭量价：9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份提高1.6个百分点。入口煤炭4759万吨，同比增长13.0%。1—9月份，规上工业原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。入口煤炭3.9亿吨，同比增长11.9%。10月25日，秦皇岛港山西产能源末煤(Q5500)平仓价为855元/吨，本月以来下落1.38%。10月21日，主流口岸煤炭库存所有这个词6711.2万吨，本月以来加多235.1万吨。
自然气量价：9月份天下自然气表不雅耗尽量338.8亿立方米，同比增长12.8%，比8月份升迁4.6个百分点。1—9月，天下自然气表不雅耗尽量3183.7亿立方米，同比增长9.9%。本月国内和国际自然气价下落。10月25日，纽约交易来回所自然气期货收盘价（一语气）本月下落13.23%，中国液化自然气出厂价钱指数本月下落4.07%。
河南省月度电力供需情况：9月份，全省全社会用电量353亿千瓦时，同比增长6.51%；1—9月累计用电量3313亿千瓦时，同比加多7.42%。9月份，全省发电量287亿千瓦时，同比增长8.6%，增速比8月份回落0.5个百分点；1—9月累计发电量2583亿千瓦时，同比加多6.5%。
防守“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、事迹增长预期及发展远景，防守电力及公用事迹行业“强于大市”的投资评级。建议从中长久视角关怀水电、核电池块事迹稳健、股息率高的头部企业投资契机。
风险领导：产业链价钱波动风险；电力需求不足预期；发电量不足预期；电价下滑风险；系统风险。
【华夏通讯】明后科技(002296)中报点评：在手订单稳中有升，净利润快速增长
核心不雅点：
事件：公司发布2024年中报，2024H1弃世营收3.33亿元，同比增长48.53%，归母净利润为1.13亿元，同比增长85.40%。2024Q2公司弃世营收1.26亿元，同比增长34.83%，归母净利润为0.32亿元，同比下降14.10%。
点评：
国内当先的轨谈交通运维开导供应商及运营调整集成化处分决议提供商，监控居品收入占比约简略。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨谈交通及大型企业自备铁路的建设方。公司居品主要分为监控居品线、运营管制居品线、信号基础开导居品线、概括运维信息化及运维装备居品线四大系列，适用于国度铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨谈交通、市域轨谈交通等多个制式。2024H1，监控居品线收入2.67亿元，占营收比为80.09%，占比同比提高11.68pct；运营管制居品线、信号基础开导居品线、概括运维信息化及运维装备收入分别为0.13亿元、0.29亿元、0.11亿元，占营收比分别为3.95%、8.74%、3.36%，占比同比-2.06pct、-4.85pct、-2.87pct。公司在国铁行业内有着雅致的口碑，概括监控居品在河南区域内有较强上风，在轨谈交通行业被鄙俚招供。
主营居品监控居品线毛利率显贵升迁，用度管控才略有所提高。2024H1，公司毛利率为57.58%，同比提高11.33pct；净利率为33.94%，同比提高6.7pct。按居品永别，公司主营居品监控居品线毛利率为60.56%，同比提高13.08pct。按行业永别，国度铁路业务毛利率为63.29%，同比提高11.32%；城市轨谈交通业务毛利率为26.66%，同比下降2.59%。期间用度率方面，2024H1，公司销售用度率、管制用度率、财务用度率分别为4.63%、11.04%、-0.77%，同比-2.76pct、-9.9pct、-0.18pct。公司用度管控才略有所升迁，降本增效有助于将来利润开释。
继续加大研发插足，加速新址品市集应用程度，丰富居品结构。2024H1，公司研发用度4099.7万元，同比提高0.13%，研发用度率为12.31%。公司主导和参与了多个居品行业方法的制订，使得研发效能更高、更有针对性，研发效能更具适用性。公司对既有在售居品的智能化、出动化升级研发方面继续加大插足，增强熟习居品核心竞争力；继续将东谈主工智能、云平台、大数据、物联网等先进技能与自己行业及公司各居品线居品深度会通，加速新址品市集应用的推广节律，密切关怀行业市集需求，稳步鼓动清楚安全环境管控平台表情实施和效能搬动，以造成新的业务增长点。
轨谈交通行业延续当年十多年来的高位投资态势。笔据国铁集团发布信息，2024H1，天下铁路完成固定财富投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。笔据中国城市轨谈交通协会统计，弃世2024年6月30日，我国内地累计有58个城市投运城轨交通清楚11409.79公里，其中，2024H1新增城轨交通运营清楚194.06公里。2024H2推断将通达城轨交通运营清楚超600公里，全年新投运城轨交通清楚总长度推断超800公里。国务院《“十四五”当代概括交通运载体系发展贪图》提倡“十四五”期间，推断加多铁路营业里程1.9万公里，其中高速铁路营业里程加多1.2万公里，城市轨谈交通运营里程加多3400公里；以“八纵八横”高速铁路主通谈为主骨架，以高速铁路区域连合线衔尾，以部分兼主顾线功能的城际铁路为补充。从轨谈交通行业总体上看，铁路及城市轨谈交通运营里程数继续加多，行业发展延续当年十多年来的高位投资态势。将来我国轨谈交通行业将陆续高质地建设和发展，开导更新校阅需求随筹商宏不雅政策的落地缓缓开释，合座投资有望继续保持高位，市集容量巨大，公司研发篡改及继续发展仍存在较大空间。
盈利预测及投资建议：公司是国内较早进入轨谈交通行业，提供轨谈交通运维开导及运营调整集成化处分决议的高技术企业。公司的概括监控居品在河南区域内有较强上风，在轨谈交通行业被鄙俚招供。咱们推断公司2024-2026年归母净利润分别为2.91亿元、3.73亿元、4.60亿元，对应PE分别为12.15X、9.47X、7.68X，初度粉饰，给予“增持”评级。
风险领导：新技能研发不足预期；应收账款回收风险；行业竞争加重；行业政策变化风险。
【华夏通讯】仕佳光子(688313)季报点评：毛利率显贵提高，AWG订单实足
核心不雅点：
事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度弃世营收7.29亿元，同比增长34.77%，归母净利润为3620.9万元，同比增长231.0%，扣费归母净利润为2263.56万元，同比增长151.40%。2024Q3公司弃世营收2.8亿元，同比增长32.74%，归母净利润为2425.27万元，同比增长344.53%，扣非归母净利润为2096.13万元，同比增长247.54%。
点评：
高速光通讯业务领域的居品光芯片及器件业务订单量较快增长，室内光缆和线缆高分子材料业务协同增长。2024年前三季度，公司营收同比增长34.77%。公司主营业务收入继续较快增长的主要原因系：（1）公司不休丰富在数据中心、AI算力等高速光通讯业务领域的居品品类，居品竞争上风突显，客户招供度不休提高；（2）光芯片及器件方面，AWG筹商居品、DFB筹商居品、光纤连合器等业务订单量均弃世继续较快增长；受AI带动，光模块需求蓬勃，公司数通光模块用AWG组件产能行使率较高，2024Q4订单实足，部分客户订单已继续到2025H1；（3）与光芯片及器件产业链协同的室内光缆和线缆高分子材料等，同比均呈现不同程度增长。
继续降本增效，盈利才略增强。2024年前三季度，公司毛利率为25.84%，同比提高6.06pct。2024Q3毛利率为29.08%，同比提高7.31pct。2024年前三季度，公司期间用度率为20.49%，同比下降4.79pct，其中：销售用度率、管制用度率、财务用度率同比-0.74pct、-1.63pct、+1.27pct。公司继续加强降本增效责任，升迁研发成本的细腻化管控才略，通过技能篡改等妙技，提高居品良率，缩短居品成本，盈利才略不休增强。
研发用度率处于行业较高水平，CW光源已向头部光模块厂商送样考据。公司关怀行业技能发展趋势和客户将来需求，在无源芯片和有源芯片、室内光缆、线缆高分子材料等领域继续进行研发和技能篡改。2024年前三季度，公司研发插足8008.72万元，同比增长0.97%，研发用度率为10.98%。公司开发出接上钩用10G EML、50G EML激光器，正在里面考据中；开发出数据中心用100G EML激光器，正在里面考据中。公司CW光源照旧向国表里多家头部光模块厂家送样考据，现在在恭候可靠性考据弃世。公司依托光芯片及器件、室内光缆和线缆高分子材料的有用协同发展，在光通讯行业的概括竞争力稳步升迁。
泰国子公司已投产，居品主要应用于数通市集。泰国子公司已于2024年8月稳健开业投产，主要从事光器件、室内光缆居品及目公司的其他居品的研发、出产、销售、服务，泰国公司主要居品为私用室内光缆、MPO普通和骨干跳线、LC普通和骨干跳线等，居品主要应用于数通市集，现在处于产能爬坡阶段。泰国子公司的投产有助于升迁订单委派才略，冒失贸易风险，增强国际市集竞争力。
AI算力需求驱动数通市集继续增长，电信市集有复苏迹象。（1）数通市集：400G/800G光模块需求不休加多，带动公司光芯片及器件弃世快速增长。将来5年数通市集的增长驱能源主要来自400G+光模块的需求。Lightcounting推断，到2029年，400G+市集推断将以28%以上的复合年增长率延长。光通讯行业处在硅光技能Sip边界应用的转变点，硅光子芯片的销售额将从2023年的8亿好意思元加多到2029 年的30亿好意思元以上。400G+高速数通光模块市集中，2028年硅光的浸透率到将达到48%。（2）电信市集：电信领域的光模块市集需求有复苏的迹象，推断2024H2需求将趋于稳定。跟着商用套餐的不休推出和普及，FTTR进入边界部署阶段，带动公司传统光芯片2.5G DFB和10G DFB业求弃世快速增长。跟着千兆光纤麇集升级，全球运营商在向10G PON 升级，将来将陆续向50GPON演进。笔据Omdia的预测，2024-2028年，50G PON端口出货量将不休升迁，并保持每年200%的复合年增长率。
室内光缆和线缆高分子材料市集需求稳步增长。（1）室内光缆：国外市集对AI数据中心用多芯和大芯数光缆的需求增长，带动公司光缆筹商居品弃世增长。光纤光缆看成信息传输基础设施的核心组件，市集需求保持增长。英国商品接洽所（CRU）预测，2023-2027年全球光缆需求年复合增长率约为4%，到2027年底将特出6.5亿芯公里，这将为光纤光缆出口提供市集机遇。（2）线缆高分子材料：线缆高分子材料行业的卑鄙行业为电线电缆行业，看成电线电缆的主要原材料之一，其发展与电线电缆行业发展密切筹商。笔据《中国电线电缆市集2023白皮书》的预测，2024-2026年合座电缆市集边界预期增速分别为5.8%、4.5%、3.1%，跟着新能源汽车产销量的稳步攀升，以及数据中心用光缆材料和储能线缆材料等领域的发展，公司主要居品将来的需求将稳步增长。
盈利预测及投资建议：跟着高端居品出货占比提高，公司盈利才略或继续增强。看成国内少数同期具有无源芯片和有源芯片的双平台IDM模式企业，公司AWG组件、光纤连合器、CW光源等居品有望受益于高速度光模块的放量。咱们推断公司2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元，对应PE分别为135.19X、67.25X、49.20X，防守“增持”评级。
风险领导：AI发展不足预期；技能升级迭代风险；行业竞争加重。
【华夏新材料】濮阳惠成(300481)公司点评禀报：三季度收入环比增长，合伙竖立公司研发特种酚新材料
核心不雅点：
事件：公司公布2024年三季度禀报，2024年前三季度公司弃世营业收入10.84亿元，同比增长5.80%。弃世包摄母公司股东的净利润1.50亿元，同比下滑25.03%，扣非后的归母净利润1.40亿元，同比下滑20.75%，基本每股收益0.51元。
投资要点：
三季度收入同环比增长，盈利才略下滑。单看三季度，公司弃世营业收入3.66亿元，同比增长11.47%，环比增长0.36%；扣非后的归母净利润0.34亿元，同比下滑32.36%，环比下滑39.39%；毛利率22.18%，同比减少5.7pct，环比减少0.99pct；净利率10.24%，同比减少7.39pct，环比减少5.53pct。笔据公司投资者调研纪要，公司策动策略是提高居品市集占有率，从三季度营收同比得到显著增长来看，公司策动策略得到充分贯彻。为踏实市风景位和扩大市占率，公司未完全将顺酐和丁二烯等原材料价钱高涨传导到居品出厂价，导致公司三季度盈利才略同比出现显著下滑，而净利率环比显著下降主要受三季度财务用度加多所致。
与湖南长真金不怕火合伙竖立公司，共同研发特种酚等高端新式材料。10月23日，公司公告称子公司惠成新材料接洽院将与湖南长真金不怕火新材料科技共同出资竖立合伙公司，专注特种酚等高端新式材料的研发与篡改。合伙公司的注册本钱为1.5亿元东谈主民币，其中濮阳惠成接洽院出资9750万元，占股65%，湖南长真金不怕火则出资5250万元，持股35%。笔据湖南长真金不怕火官网夸耀，其掌抓特种酚系列居品合成技能，可从苯酚启程给与甲醇烷基化道路制备邻甲酚、2，6-二甲酚、三甲酚等系列酚居品。其中，邻甲酚合成专利技能已转让于湖南新岭化工，建成1.5万吨/年邻甲酚安装;间对甲酚合成专利技能实施许可于湖南新岭化工工业化。合伙公司的竖立与将来新址品的开发，将增强公司在化工新材料领域的市集竞争力，创造潜在事迹增长点。
OLED行业景气度带动对OLED材料需求。笔据群智推断，2024年上半年全球OLED智高手机面板出货4.0亿片，同比增长约44%。其中中国大陆OLED面板出货约2.0亿片，同比增长70%，占全球市集份额的49%。公司主要出产OLED筹商的功能材料中间体，并要点开发OLED光电材料、OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴抵御材料、电子传输材料、电子注入材料、电子抵御材料中间体以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。国产OLED面板出货量与市占率的进一步升迁，将扩增对上游OLED材料的需求。
盈利才略与投资建议：沟通到公司是国内顺酐类衍生物龙头，同期竖立新公司研发特种酚新材料为公司将来事迹创造潜在增长点等因素，咱们防守“增持”评级，推断公司2024-2026年营业收入为14.73/15.34/16.73亿元，净利润为2.13/2.63/2.85亿元，对应的EPS为0.72/0.89/0.96元，对应的PE为21.95/17.80/16.41倍。
风险领导：原材料价钱大幅波动，表情建设不足预期，行业竞争加重，卑鄙需求不足预期，新材料研发程度不足预期。
【华夏新材料】濮耐股份(002225)公司点评禀报：三季度事迹承压，策动性现款流同比好转
核心不雅点：
事件：公司公布2024年三季度禀报，2024年前三季度公司弃世营业收入40.03亿元，同比下滑1.19%。弃世包摄母公司股东的净利润1.23亿元，同比下滑40.81%，扣非后的归母净利润0.77亿元，同比下滑60.32%，基本每股收益0.12元。
投资要点：
三季度营收同比下滑，受多因素影响营业利润显著承压。单看三季度，公司弃世营业收入13.05亿元，同比下滑8.11%，环比下滑6.72%；扣非后的归母净利润亏蚀0.21亿元，同环比均由盈转亏；销售毛利率17.73%，同比减少2.67pct，环比减少0.75pct。公司三季度事迹下滑主要受三方面因素影响：1）三季度钢铁行业减产，下旅客户减产导致公司整包销售结算量下滑。笔据国度统计局数据，2024年三季度中国粗钢产量2.38亿吨，同比下滑8.25%。同期受国内钢厂三季度效益下滑影响，耐材结算价钱降幅较大，导致公司利润下降。笔据中国钢铁工业协会数据，前三季度要点统计钢铁企业累计营业收入为4.54万亿元，同比下降6.87%；利润总和289.77亿元，同比下降 56.39%。2）铝质和镁质原材料价钱高涨导致成本上升。氧化铝方面，受国内铝土矿资源紧缺且部分氧化铝出产企业熟习导致供应偏紧和卑鄙电解铝厂高负荷运行需求加多影响，价钱显贵高涨。笔据iFind，三季度天下氧化铝平均价钱为3939元/吨，同比高涨36.39%。菱镁矿方面，辽宁省积极鼓动菱镁行业供给侧结构性改革，调控菱镁矿产能，因此镁质原材料继续高涨。3）受汇率波动影响，公司第三季度汇兑损失2787万元，对当期利润产生影响。
策动性现款流好转，汇兑损失影响财务用度。2024年前三季度，公司期间用度率为15.36%，较前年同期加多2.44pct，其中公司销售/管制/财务/研发用度率分别为4.70%/9.20%/1.45%/3.94%，较前年同期分别+0.18/+1.04/+1.21/+0.92pct，其中财务用度率增长主要系东谈主民币增值，汇兑损失加多所致。三季度单季期间用度率为19.03%，同环比-4.25/-5.97pct。前三季度策动性现款流为3.68亿元，同比加多67.95%，主要系三季度回成绩款加多和因享受增值税加计抵减交纳增值税及附加税费减少所致。
2025年推断世界钢铁需求向好，对耐火材料有拉动作用。10月14日，世界钢铁协会发布2024-2025年短期钢铁需求预测禀报。禀报推断在一语气三年下降后，2025年全球钢铁需求将反弹1.2%，达到17.72亿吨。其中中国房地产继续低迷对钢铁需求的降幅影响将从2024年下降3%收窄至2025年下降1%。同期在欧盟钢铁需求回升以及好意思国和日本的善良复苏影响下，禀报推断发达国度的钢铁需求将增长1.9%。现在公司在塞尔维亚和好意思国均设有耐火材料工场，镁碳砖瞎想产能为3万吨/年（一期）和2万吨/年。2025年国外钢铁需求的好转有望为两家国外工场销售继续放量。
盈利才略与投资建议：沟通到原材料价钱高涨和卑鄙需求偏弱，咱们下调盈利预测，推断公司2024-2026年营业收入为56.10/61.71/65.90亿元，净利润为1.86/2.50/2.64亿元，对应的EPS为0.18/0.25/0.26元，对应的PE为17.37/12.90/12.19倍。同期沟通到2025年卑鄙钢铁需求好转和国外市集将来缓缓放量，咱们防守“增持”评级。
风险领导：钢铁行业景气度陆续下降，上游原材料价钱大幅波动，公司订单销售不足预期，行业竞争加重，地缘政事不确定性影响公司居品出口。
【华夏汽车】宇通客车(600066)公司点评禀报：9月销量继续朝上，深拓国外市集协作
核心不雅点：
事件：公司发布2024年9月产销数据，9月公司弃世客车产销分别为3878/3788辆，同比分别+13.8%/+6.2%，环比分别-7.4%/+3.8%。
公司9月销量继续朝上，看好Q4销量旺季。9月公司客车销量同环比升迁，海表里需求向好，公司在手订单充沛，推断Q4迎销量旺季。分车型来看，9月公司大客/中客/轻客销量分别完成1871/1480/437辆，同比分别-11.2%/+47.9%/-4.8%，环比分别-3.3%/+38.0%/+5.5%，中大型客车销量占比仍防守较高水平，中型客车销量保持高增速。1-9月公司累计弃世客车销量31，346辆，同比+19.3%，其中大客/中客/轻客1-9月累计销量分别完成17，817/9861/3668辆，同比分别+28.9%/+10.1%/+4.8%。
客车出口继续向好，深拓国外市集协作。笔据中客网数据，9月行业客车（3.5米以上）出口总量为5262辆，同比+26.2%，1-9月行业客车出口4.2万辆，同比+36.8%，增速高于商用车合座出口增速，出口量一语气9个月弃世同比正增长。公司客车出口弘扬强势，1-9月公司客车出口9090辆，同比+26.7%，市集份额达到21.5%，位居行业第一。10月2日，宇通客车在沙特阿拉伯吉达举行的2024宇通品牌日上发布了新能源商用车概括限度技能平台YEA及四款车型，宇通还贪图将来推出两款新车型，并加强与沙特阿拉伯的协作伙伴关系。
政策再加码提振公交客车需求。2024年7月31日交通运载部、财政部印发《新能源城市公交车及能源电池更新补贴实施确定》，每辆车平均补贴6万元，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换能源电池的，每辆车补贴4.2万元，补贴力度特出预期。公交客车需求低迷受方位财政影响，这次以旧换新政策将催化公交客车的置换需求，现在，天下31个省、市、自治区均已出台补贴确定，2024年仅上海、重庆、吉林、辽宁、青海、浙江、江苏等7个省份就将更新公交车逾1万辆，公司看成新能源客车领头企业将有望受益。
防守公司“买入”投资评级。跟着十四五交通贪图落地、全球领域车辆全面电动化试点建设鼓动以及“以旧换新”政策提振，同期旅游业继续复苏以及国外市集还原，推断客车行业需求将继续朝上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。推断公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别1.45/1.89/2.19元，按照10月15日24.89元/股收盘价计较，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍，防守公司“买入”投资评。
风险领导：国内市集需求复苏低于预期、行业政策实施力度不足预期、国外市集拓展不足预期。
证券分析师痛快：
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