事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司终了交易收入19.10 亿元，同比增长5.72%；终了归母净利润2.27 亿元，同比减少6.90%；终了扣非归母净利润2.20 亿元，同比增长11.59%。
扣非净利润稳步增长，两机及核能核电业务拓展顺利。收入及利润端，24Q3 公司终了交易收入6.42 亿元，同比增长3.06%；终了归母净利润0.75 亿元，同比减少8.75%；终了扣非归母净利润0.72 亿元beautyleg 白丝，同比加多7.60%。分业务来看，解说期内，燃气轮机方面，公司仍是为E/F/H/J 级等多种型号燃气轮机开发烧端居品，功率范围阴私12MW-400MW 主要型号，客户群阴私群众主要燃机巨头，居品范围阴私高温合金单晶、定向和等轴晶种种动叶、导叶、护环等；在国产大F 级重型燃机一二三级定向空腹透平叶片批产交货基础上，更高等别的G/H 级透平叶片也在本年5 月份终剖析工夫芜乱，通过了行业内各人的验收；航空发动机方面，公司接续为C919、C929 踏实供应高温合金叶片、机匣、轴承座等中枢零部件；受益于国外航空阛阓需求增长，公司接续满负荷坐蓐LAEP 系列发动机机匣，与G 公司、S 公司的融合关连愈加密切，订单限度进一步扩大。核电铸件方面，受益于核电卑劣需求推广，公司接续保捏核一级主泵泵壳率先上风，随便开发了核岛及通例岛其他类居品，同期要点完成了某微型堆科技示范工程喷雾泵泵体、某技俩核一级电机支承件以及爆破阀请托；核能新材料边界，公司积极拓展核工业全产业链，接续向核工业后处理、核工夫利用边界接续稳步推动。公司联贯的中科院杜瓦技俩高下壳体在科学岛现场奏效合体；承担的国度要点技俩完成坐蓐供货检查，所有居品发往客户；柔性屏蔽材料核电用电离辐照防卫样品和医疗用电离辐照防卫样品研制完成，策划鄙人半年完成居品粗疏。解说期内，公司还积极参与先进堆、核聚变等新式边界，并在2024 年一季度树立了合伙公司，进行产业化斟酌。盈利材干方面，2024 前三季度公司销售毛利率为33.89%，同比减少3.01pct；销售净利率为11.87%，同比减少1.41pct。
研发插足加大，契约欠债革命高在手订单充裕。用度方面，公司2024 前三季度时代用度率为24.90%，同比加多0.15pct，其中销售用度率、措置用度率和财务用度率永别为1.64%（同比减少0.08pct）、6.86%（同比减少0.42pct）、4.82%（同比加多0.53pct）。研发用度率为11.59%，同比加多0.13pct。前瞻观念，限制2024Q3，公司契约欠债1.71 亿元，较年头增长103.57%，创历史新高标明公司在手订单充裕；预支款项1.53 亿元，较年头增长393.55%；应答单据2.44 亿元，较年头增长101.56%；在建工程20.57 亿元，较年头增长32.03%，公司备产备货积极。
拟刊行可转债募资不进步15 亿元，用于两机及核能业务材干升迁。把柄10 月30 日公司公告，公司拟刊行可转债募资不进步15 亿元，用于叶片机匣加工涂层技俩、先进核能材料及要道零部件智能化升级技俩和补流。1）叶片机匣加工涂层技俩：本技俩所触及的深加工及涂层工艺使公司酿成好意思满的叶片、机匣坐蓐、加工及涂层坐蓐链。
公司坐蓐完工后的高温合金精铸件大略在较短时候内顺利进入深加工及涂层工序，由公司顺利请托制品，大略繁荣客户一站式采购需求。2）先进核能材料及要道零部件智能化升级技俩：本技俩在现存厂房内引进自动化坐蓐线和智能制造系统，建成达产后将升迁铝基碳化硼中子给与板、种种含硼聚乙烯复合屏蔽材料、碳化硼烧结块、金属（反射）保温层及燃料贮存格架等居品的抽象坐蓐材干。公司研制奏效并坐蓐出多种核电站核岛和核能源要道部件，技俩有助于促进工夫革命和科技效率产业化、优化居品结构，将引进自动化坐蓐线和智能制造系统，大幅升迁坐蓐效率和效率，提高坐蓐材干，保险公司在先进核能材料及要道零部件。
投资提议：接头公司部分居品请托节律，咱们稍许更始盈利预测，展望2024-2026 年公司交易收入为27.37 亿元、31.45 亿元、35.46 亿元（前值为29.03/31.95/35.35 亿元），归母净利润永别为3.69 亿元、4.58 亿元、5.93 亿元（前值为4.09/5.07/6.42亿元）。对应EPS 永别为0.54 元、0.67 元、0.87 元，对应PE 永别为26X、21X、16X，公司两机业务受益于国产化推动，核能新材料及零部件业务受益于核电开采提速，积极实行价值链蔓延+产业链战术，事迹有望捏续增长，守护“买入”评级。
风险教导：军品订单不足预期；传统铸件和核电业务发展不足预期；燃气轮机国产化程度不足预期；新业务推崇不足预期；事迹预测和估值判断不达预期beautyleg 白丝。
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